El BCE encarece el dinero al 2,5% y endurece la presión sobre hipotecas y familias

El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) ha optado este jueves, en su reunión celebrada en Berlín, por subir los tres tipos de interés oficiales en 25 puntos básicos y situar la tasa de depósito en el 2,5%, en su segunda subida del año ante las presiones inflacionistas derivadas del conflicto en Oriente Próximo.

La decisión, ya descontada por los mercados, vuelve a encarecer el precio del dinero para hogares y empresas en plena escalada de los precios: en España, la inflación subió hasta el 4,3% en agosto, según el indicador adelantado del INE, y el euríbor cerró el mes en su nivel más alto del año.

Hipotecas y precios, bajo presión

La subida de este jueves coincide con un nuevo repunte de los precios en España. La inflación encadena seis meses por encima del 3% y en agosto dio un salto de siete décimas respecto al 3,6% de julio, impulsada por los combustibles y, en menor medida, por unos alimentos que se abaratan menos que hace un año, a la espera del dato definitivo que el INE publicará este mes.

La inflación armonizada española (IPCA) alcanzó el 4,5% en agosto, 1,2 puntos por encima del 3,3% del conjunto de la eurozona. Es decir, España soporta un repunte de los precios más intenso que la media de los países del euro, a los que se aplica la misma política monetaria.

Ya en julio, cuando el IPC marcó su nivel más alto desde mayo de 2024, el transporte se encarecía un 6,2% anual y la vivienda, el agua y la electricidad, un 5,7%, según los datos del INE de ese mes.

Las familias afrontan además este nuevo endurecimiento sin buena parte del escudo fiscal aprobado frente al impacto de la guerra de Irán, que rebajó al 10% el IVA de carburantes, gas y luz. La luz y el gas recuperaron el IVA del 21% el 1 de junio, y la retirada de las ayudas fue uno de los factores que explican el repunte de julio.

El BCE, por su parte, pide a los gobiernos que las respuestas fiscales al choque energético sean temporales, selectivas y adaptadas.

El impacto más directo llega a través de las hipotecas variables. El euríbor a un año, su principal referencia, cerró agosto en el 2,954%, según el Banco de España, frente al 2,855% de julio y el 2,245% de enero, y en los primeros días de septiembre ya ha superado el 3% en su cotización diaria.

Para una hipoteca de 150.000 euros a 25 años con un diferencial de un punto, la cuota pasa de unos 720 euros mensuales con el euríbor de agosto de 2025 (2,114%) a unos 788 euros con el actual, según un cálculo de EcoAvant: 68 euros más al mes, más de 800 euros al año.

La presión alcanza también a las empresas. Tras la subida de junio, el tipo medio de los préstamos bancarios a empresas en la zona euro pasó del 3,6% de mayo al 3,8% en junio y julio, según el BCE, mientras que el de las hipotecas se mantuvo en el 3,5%.

Un choque energético, no salarial

Con la decisión de este jueves, el tipo de la facilidad de depósito subirá al 2,5%, el de las operaciones principales de financiación, al 2,65%, y el de la facilidad marginal de crédito, al 2,90%, con efectos a partir del 16 de septiembre. Se trata de la segunda subida del año, tras la de junio, que fue la primera desde septiembre de 2023 y llevó la tasa de depósito al 2,25%.

“El Consejo de Gobierno ha decidido subir los tres tipos de interés oficiales del BCE en 25 puntos básicos. El conflicto en Oriente Próximo continúa generando presiones inflacionistas y se prevé que la inflación se mantendrá muy por encima del objetivo durante un período prolongado”, ha destacado la institución.

El BCE ha apostado por este nuevo endurecimiento monetario después de que la inflación de la eurozona se situara en el 3,3% en agosto, frente al 2,9% de julio. El origen del repunte está en la energía, cuyos precios se encarecieron un 14,3%, mientras la tasa subyacente –que descuenta la energía y los alimentos– se moderó una décima, hasta el 2,4%. En España, la subyacente también bajó una décima, hasta el 2,9%.

Según el propio BCE, el alza energética refleja en particular la fuerte contribución de los márgenes de refino de los combustibles líquidos y el encarecimiento de las materias primas energéticas, en un contexto en el que la guerra en Irán continúa recrudeciéndose y el Brent rebasa los 100 dólares por barril.

La institución constata, además, que los salarios no muestran por ahora una reacción significativa al choque energético: la remuneración por asalariado creció un 3,3% en el segundo trimestre, frente al 3,5% del primero. En cambio, el crecimiento de los beneficios unitarios se aceleró del 0,3% al 2,2% en el mismo periodo.

La propia Lagarde ha descrito la situación como predominantemente un choque de oferta. Aun así, el BCE justifica la subida porque espera que el encarecimiento de la energía se traslade de forma gradual a la inflación subyacente y a los alimentos, y prevé que la inflación general se mantenga muy por encima del objetivo hasta el primer semestre de 2027.

El banco mantiene en el 3% su previsión de inflación para 2026 y la eleva al 2,5% en 2027 y al 2,1% en 2028, frente al 2,3% y el 2% que estimaba en junio. Para la subyacente prevé un 2,5%, un 2,6% y un 2,3%, respectivamente.

Lagarde ha explicado que la subida de los precios será menos intensa a corto plazo, pero más prolongada de lo previsto. “Nos ha sorprendido la evolución de la inflación, que ha sido inferior a lo que anticipábamos. Esto es especialmente notable en el caso de los alimentos. No obstante, creemos que la inflación será más persistente de lo que habíamos previsto”, ha destacado.

En paralelo, el BCE ha mejorado sus previsiones de crecimiento hasta el 0,9% en 2026 y el 1,4% en 2027, frente al 0,8% y el 1,2% anteriores, y mantiene el 1,5% para 2028, gracias a una capacidad de resistencia de la economía mayor de la esperada y con un paro estable en el 6,4%.

Lagarde evita anticipar nuevas subidas

En la rueda de prensa posterior a la reunión, en la que ha comparecido junto al vicepresidente, Boris Vujčić, Lagarde ha evitado dar pistas sobre futuras decisiones de política monetaria y ha reiterado la postura de ir “reunión a reunión”, aunque ha dejado claro que están “decididos a cumplir el objetivo” de regresar a una inflación del 2%.

Según ha explicado, la alta incertidumbre derivada de los vaivenes geopolíticos hace que prever un rumbo concreto de los tipos resulte contraproducente. “No nos centramos en la reunión ni en los datos para molestarles [a los periodistas], a los observadores o a los analistas. Lo hacemos porque nos encontramos en un contexto de incertidumbre que puede cambiar las cosas casi de la noche a la mañana”, ha indicado.

Lagarde también ha restado peso al tipo de interés neutral –el que ni frena ni estimula la economía–, una referencia teórica calculada para situaciones no marcadas por la inestabilidad. “En las circunstancias actuales, no le otorgamos una gran importancia al tipo neutral”, ha señalado.

La presidenta ha insistido, además, en que las decisiones del BCE se toman de manera independiente. “Los mercados hacen lo que tienen que hacer, y nosotros hacemos lo que tenemos que hacer”, ha afirmado. Los mercados se muestran cautelosos ante otra alza de tipos antes de que termine el año.

El Consejo de Gobierno ha asegurado estar en una buena posición para navegar la incertidumbre causada por el conflicto y ha advertido de que se mantendrá alerta a las perspectivas de inflación, la dinámica de la inflación subyacente y la eficacia de la transmisión de la política monetaria, sin comprometerse de antemano con ninguna senda concreta de tipos.

“Las perspectivas siguen sujetas a una elevada incertidumbre, con riesgos al alza para la inflación y a la baja para el crecimiento económico”, reza la entidad central, que advierte de que los precios del gas podrían subir con nuevas interrupciones del suministro o un invierno inusualmente frío que coincida con bajos niveles de almacenamiento.

La institución alerta, asimismo, de que los fenómenos meteorológicos extremos, potencialmente reforzados por la intensificación de El Niño, y las crisis del clima y de la naturaleza podrían encarecer los alimentos más de lo previsto, y sitúa la aceleración de la transición energética entre las reformas clave para reforzar el crecimiento.